Center skal bruge for at hjælpe økonomisk genoplivning

Hvis der er en stigning i finansunderskuddet, er det et mindre onde end styrtdykket eller stagnerende vækst

indisk økonomiCovid-19 har alvorligt påvirket ikke kun BNP-vækst, men også adskillige andre makroaggregater, der har forårsaget en enorm efterspørgselsmangel | Repræsentativt billede

Skrevet af Atul Sarma og Shyam Sunder

I et interview omkring offentliggørelsen af ​​væksttallene for fjerde kvartal for 2020-21 af NSO, hævdede finansministeren, at alt, hvad der skal gøres for at genoprette væksten, allerede er gjort i form af forslagene under Unionens budget 2021-22 og de tre trancher af støtte under Atmanirbhar Bharat.

En sådan selvtilfredshed undervurderer adskillige fakta. For det første har der været et sekulært fald i væksten siden første kvartal af 2018-19. BNP-væksten faldt fra 7,1 procent i første kvartal af 2018-19 (selv før Covid-19) til 1,6 procent i fjerde kvartal af 2020-21, når man ser bort fra den negative vækst fra det første (-24,4 procent) og det andet (-7,4 pct.) kvartal 2020-21. Med faldende vækst faldt indkomsten per indbygger til Rs 99.694 i 2020-21 fra Rs 1.00.268 i 2017-18. Faktisk er Indiens BNP pr. indbygger nu, hvad det plejede at være i 2016-17 - året, hvor skredet startede.

For det andet har Covid-19 ikke kun påvirket BNP-væksten alvorligt, men også adskillige andre makroaggregater, der har forårsaget en enorm efterspørgselsmangel. Nedlukninger for at begrænse virussen har ført til massive jobtab, herunder i MSME'er. Center for Monitoring Indian Economy estimerede jobtab til omkring 5 millioner i marts 2020. Nylige estimater (17. juni) satte jobtab på 25,3 millioner siden januar 2021. Den 30-dages glidende gennemsnitlige arbejdsløshedsrate pr. 6. juni lå på 13 pct. sammenlignet med 5,5 procent i juni 2018. Arbejdsdeltagelsesprocenten er faldet til 39,7 procent i juni 2021 fra 42,9 procent i juni 2018.

For det tredje har en undersøgelse, 'State of Working India 2021: One year of COVID-19' af Azim Premji University afsløret, at 230 millioner individer er faldet under den nationale mindsteløn på Rs 375, som anbefalet af Anoop Satpathy Committee. Det betyder en stigning i indkomstfattigdomsraten med 15 procent i landdistrikter og næsten 20 procent i byområder.

For det fjerde, som det er almindeligt anerkendt, er den indiske økonomi meget ulige. Ifølge World Inequality Database (WID) var andelen af ​​de øverste 10 procent af Indiens nationalindkomst 56 procent, meget højere end i sammenlignelige lande som Indonesien (41 procent), Vietnam (42 procent) og endda Kina (41 pct.). En undersøgelse fra Azim Premji University har fundet ud af, at i april og maj 2020 mistede de fattigste 20 procent af husstandene hele deres indkomst, mens de rigere husstande mistede mindre end en fjerdedel af deres præ-pandemiske indkomst. Med faldende indkomst over hele linjen er husholdningernes forbrug dykket. Det er klart, at opsvinget blandt fattigere husholdninger ville være langsommere, fordi de var tvunget til at sælge produktive aktiver og/eller låne for at overleve krisen.

Ydermere har Pew Research Center rapporteret, at den første bølge af Covid-19 har været vidne til et svind af Indiens middelklasse.

Privatforbruget som andel af BNP i faste priser er styrtdykket til 55,4 i fjerde kvartal 2020-21 fra 56,2 i første kvartal 2018-19. Privat forbrug har været den største drivkraft for Indiens BNP.

Alt dette tyder på, at den indiske økonomi lider af en enorm efterspørgselsmangel. Dets umiddelbare vending afhænger kritisk af et efterspørgselstryk. Politiske instrumenter til at give et øjeblikkeligt skub i efterspørgslen kan dog også kombineres med politiske foranstaltninger, der bidrager til at øge produktiviteten i økonomien, hvilket er nødvendigt for bæredygtig vækst.

Faktisk foreslog regeringen den 13.-17. maj, den 12. oktober og den 12. november 2020, under Atmanirbhar Bharat-pakken, adskillige ordninger, der sørgede for 29,87 billioner Rs for at afbøde den ødelæggende virkning af COVID-19-pandemien. Pakken svarede til omkring 16 procent af Indiens BNP. Det samlede finanspolitiske udfald blev dog anslået til kun omkring 3,0 billioner Rs eller 1,5 procent af BNP. En stor del af stimulusforanstaltningerne var quasi-fiskale med delvis eller nul udbetaling. Den skattemæssige udgift var rettet mod at hjælpe de fattige og sårbare dele, herunder migrantarbejdere, landmænd, landbefolkningen, landbrug og beslægtede tjenester, MSME'er og ældre borgere med henblik på at hjælpe dem med at klare tabet som følge af pludselig nedlukning af økonomisk aktivitet .

Budget 2020-2021 sørgede også for en enorm bevilling på Rs 5,54 lakh crore til infrastrukturprojekter, der har til hensigt at skabe job.

Startende med den drastiske nedsættelse af selskabsskatten før Budget 2020-2021, havde størstedelen af ​​stimulusordningerne under Atmanirbhar Bharat til formål at stimulere private investeringer. I lyset af den faldende efterspørgsel er reaktionen træg bortset fra sundheds- og medicinalrelaterede sektorer.

Men mens man anerkender, at den anden bølge yderligere sænkede vækstudsigterne, har de fire kvartaler efter stimuluspakken ikke været vidne til væsentlig vækst. Ordninger af følgende typer, ud over hvad Indiens regering allerede har indført, ville give et efterspørgselsfremstød.

Det ene, frigiv de tre rater af DA til de statsansatte, der beløber sig til omkring 37.500 mio. Rs i form af en udgiftskupon. For det andet bør sundhedsinfrastruktur og -tjenester, som er arbejdskraftintensive, udvides til at dække niveau 3, 2 og 1 byer og landdistrikter.

Tre, 1.737 centrale projekter (inklusive forsinkede projekter), der koster Rs 150 crore og derover, og dem, der er foreslået i Budget 2020-2021, bør udføres på en fast-track basis. For det fire, husstande, der er gennemsyret af gæld på grund af COVID-19-hospitalsindlæggelse, bør have fuld lindring af byrden.

Fem, husstande, der har mistet et optjenende medlem, skal have en basisindkomst på 5.000 Rs om måneden. Seks vandrende arbejdstagere, der har mistet job, bør have en basisindkomst på 5.000 Rs om måneden i seks måneder. Syv by-mikro-iværksættere og daglige lønmodtagere, der har mistet deres levebrød, bør have en basisindkomst på 5.000 Rs om måneden i fire til seks måneder. Lignende ordninger, der fremkalder privat forbrug, kunne også tænkes.

Det er klart, at implementeringen af ​​sådanne ordninger, som ville lægge penge i hænderne på folket, kræver en stor udvidelse af de offentlige udgifter, som vil understrege det finanspolitiske underskud. Men den uventede gevinst fra olie- og olieafgifter, massive RBI-overførsler, den uventede store stigning i indkomstskatteindtægter i indeværende år, ville give en betydelig dæmpning for den mulige stigning i de offentlige udgifter. Omfordeling af budgetbevillinger under forskellige hoveder, afhængigt af, hvor meget det haster under den nuværende situation, da også mobiliseringen af ​​enorme ubestridte skatterestancer kunne hjælpe. På trods af alt dette er det et mindre onde, hvis der er et skred i det finanspolitiske underskud end styrtdykket eller stagnerende vækst.

(Sarma er Distinguished Professor ved CSD, New Delhi og Sunder er i erhvervssektoren. Synspunkter er personlige)