Et mål for Indien@100: Reserver rupien

Velstand er muligt og opnås bedst ved målet om at gøre rupee til en global reservevaluta inden 2047.

At være reservevaluta er ligesom livet en skønhedskonkurrence - for at vinde behøver du ikke at være perfekt, bare bedre end dine konkurrenter.(Illustration af C R Sasikumar)

Indien vil fejre 100 års uafhængighed i 2047. Vi har på storslået vis skabt verdens største demokrati på den ufrugtbare jord i verdens mest hierarkiske samfund. Men kan de næste 25 år kombinere dette pulserende demokrati med massevelstand? Vi argumenterer for, at denne velstand er mulig og bedst opnås ved målet om at gøre rupee til en global reservevaluta af India@100.

Det er komplekst at vælge mål for lande. At overvinde de fem giganter af nød, sygdom, uvidenhed, elendighed og lediggang kræver uddannelse, sundhed, infrastruktur, lav inflation, finansiel inklusion, højt BNP pr. I Obliquity foreslår økonomen John Kay, at den bedste strategi for komplekse systemer, der ændrer sig med engagement, er at opnå mål indirekte. At blive en global reservevaluta er et sundt mål, fordi det indirekte afstemmer finanspolitik, pengepolitik og økonomisk politik. Og det er et legitimt mål, fordi demokratier som vores anerkender, at succes er resultatet af fair afstemning; status som reservevaluta involverer afstemning med upartiske tegnebøger.

Officielle valutareserver på omkring 12 billioner dollars i 150 lande er i øjeblikket opbevaret i otte valutaer: 55 procent i amerikanske dollars, 30 procent i euro og 15 procent i seks andre valutaer. Denne koncentration er uundgåelig i betragtning af eksploderende handel, stigende kapitalstrømme og den mindre anerkendte motivation for at beskytte dine reserver mod din valutas volatilitet. En reservevaluta skal tjene som et vekselmiddel, et værdilager og en regningsenhed. Hovedegenskaben for et land med reservevaluta er tillid, og den største fordel er det ublu privilegium ved lavere realrenter.

At få lande til at opbevare deres reserver i rupee kræver held og dygtighed. Vores held stammer fra en multipolar verden (Amerika tegner sig nu for mindre end 25 procent af det globale BNP), behovet for diversificering (centralbankreserver i dollar er faldet til 55 procent fra 71 procent i 1999), nye amerikanske tanker om gældsætning (i de sidste 13 år er deres gæld steget med 20 billioner USD svarende til 90 procent af BNP), centralbankers troværdighed (lavere-i-længere skaber en kvantitativ lempelse afhængighed), demografi (25 procent af verdens nye arbejdere i de næste 10 år vil være indiske), Storbritanniens sekulære tilbagegang, et globalt skift af økonomisk tyngdekraft til Asien og udfordringerne ved at stole på Kina. Vores økonomiske færdigheder har en stærk åbningsbalance: Indien har aldrig misligholdt, og 1991-reformerne er blevet fremskyndet af store reformer som GST, IBC, inflationsmålsætning, uddannelse, arbejdskraft og landbrug.

Basislejren for denne ambition er fuld kapitalkontokonvertibilitet, som foreslået af Tarapore-komiteen i 1997. Rupien er i det væsentlige konvertibel for udlændinge. En 2030-deadline for færdiggørelse af dagsordenen kunne være en flot mellemliggende milepæl. Dollarinvestorer i det sidste årti, der ikke har oplevet den sædvanlige store bid af rupee-afkast, er nyttigt til at anbefale handelspartnere at starte rupier-fakturering, hæve virksomheders rupier-lån offshore og onshore, fremskynde vores CBDC (centralbanks digitale bankvaluta) planer og tage vores UPI-betalingsteknologi til verden (dollaren bliver kraftig fra globale netværk som Visa, MasterCard og Swift)

Den politiske dagsorden er klar. Finanspolitikken skal hæve vores skat i forhold til BNP, hæve andelen af ​​direkte skatter i de samlede skatter og holde vores offentlige gæld i forhold til BNP under 100 pct. Pengepolitikken skal kontrollere inflationen og samtidig moderere centralbankernes balancestørrelse. Økonomisk politik skal øge produktiviteten i vores regioner, sektorer, virksomheder og enkeltpersoner for at nå mål inden for formalisering (400 millioner socialsikringsbetalere på arbejdspladsen), urbanisering (250 byer med mere end en million mennesker), finansielisering (100 % kredit til BNP) ratio), industrialisering (mindre end 15 pct. landbrugsbeskæftigelse), internationalisering (højere andel af den globale handel) og kvalifikationer. Disse mål skal suppleres med at styrke institutioner, der signalerer retsstatsprincippet; kooperativ føderalisme, pressefrihed, effektivitet i embedsværket og retslig uafhængighed.

At være en reservevaluta, ligesom livet, er en skønhedskonkurrence - for at vinde behøver du ikke at være perfekt, bare bedre end dine konkurrenter. Vores konkurrent er Kina. Renminbiens andel på 2 procent i globale reserver – på trods af en stigning på 25 procent sidste år – afspejler ikke deres status som verdens næststørste økonomi og største handelsnation. Selvom Indien ikke har nogen interesse i at blive Kina, er det nyttigt at forstå konkurrenterne og reflektere over de tre grunde til, at 100-årsdagen for det kinesiske kommunistparti (KKP) i sidste måned fik så meget mere global opmærksomhed end 100-årsdagen for den indiske nationalkongres ( INC) i 1985. Først er KKP's dygtighed og behov for propaganda. For det andet er INC i 1985 - det var ikke det oprindelige parti, det var ikke længere et meritokrati, og dets globale bløde magt blev beskadiget af nødsituationen. Men den vigtigste årsag er Kinas rigdom og magt - BNP pr. indbygger, der er steget 80 gange i de sidste 40 år, har løftet 800 millioner kinesere ud af fattigdom.

Men denne forbløffende succes ser ud til at gøre Kina overmodig. Nylig politik – grænsekonflikter med naboer, kvælning af Hongkong, tilbagetrækning af Ant-børsnoteringen og indskrænkning af Didi-børsnoteringen – sætter spørgsmålstegn ved det lange reb, Kina har modtaget, siden Henry Kissinger i hemmelighed fløj til Beijing fra Pakistan i 1971. Amerikanske investorer, der har købt aktier i de omkring 250 kinesiske virksomheder, der er noteret på amerikanske børser med en maksimal markedsværdi på 2 billioner USD, ejer de faktisk ikke egenkapital. De ejer dele af en Cayman-enhed med variabel rente, som har en kontrakt med moderselskabet. I henhold til kinesisk lov kan udlændinge ikke eje kinesiske aktier direkte. Som de fleste ting i det uigennemsigtige Kina, er det en af ​​de ting, der fungerer godt, indtil det ikke gør det.

Kinesisk overmod skaber en mulighed for Indien. Velstand for alle indianere af India@100 - en forudsætning for et land, hvor sindet er uden frygt og hovedet holdes højt - har brug for dristige reformer i de næste 25 år. Disse reformer måles bedst ved det sunde og opnåelige mål om, at rupeen skal blive en global reservevaluta i 2047. Rejsen er belønningen.

Denne klumme dukkede første gang op i den trykte udgave den 4. august 2021 under titlen 'A rupee wish for India@100'. Sabharwal er medstifter, Teamlease Services og Vishwanathan er en tidligere centralbankmand.